银行股迎来突破，它的上涨能持续吗？2023年银行股是否会绽放异彩|天天观焦点

元旦假期后的第二个交易日，银行股迎来突破。1月4日，中证银行指数涨幅1.99%，突破前期的震荡平台，达到2022年7月中旬以来的新高。

从2022年10月31日的收盘价算起，中证银行指数涨幅17.23%。领涨A股，强于其他板块，也强于A股的主要指数，有成为本轮行情龙头的潜质。

银行股能否持续领涨呢？我们来仔细分析一下。

【资料图】

2022年7月断贷潮引发的银行股大跌

说起现在的银行股大涨，就不得不提一下2022年7月中旬到10月末的银行股大跌。

7月中旬，由于一些楼盘交付困难，出现了业主“断贷潮”。当时有券商的研究报告指出，“断贷潜在规模高达数万亿元”。

这个数据肯定是拍脑袋算出来的，却引发了市场对银行股资产质量的担忧。再加上股票市场大势也不好，银行股在多重因素影响下一直跌到10月末，四个月跌幅19.7%。

2022年11月以来，银行股出现V型反转，开始走强。其中招商银行已经从10月末大幅反弹了44.11%。

银行股的反弹，有此前的大跌的因素，也有其他因素，分析什么因素是主导对看清未来走势很重要。

投资者需要思考：是什么促使了银行股的反弹？银行股的反弹是仅仅修正此前的大跌，还是更大行情的序曲？

银行股上涨的逻辑之一：宏观触底

2022年前三季度，我国GDP增速为3%，期间受到了房地产市场出清和疫情不时出现的影响。

在宏观经济收缩的时候，企业部门和居民部门呈现缩表的特征，贷款减少、支出减少。

企业部门在宏观经济不确定性较大的时候，会缩减投资，减少设备更新，体现在信贷上则是信贷需求缩减。

居民部门由于受到宏观不确定影响，收入也不稳定，然后提前储蓄，减少消费，消费贷规模也缩减。

这种时候银行信贷增速回落，息差也收窄。银行面临着业绩增速压力和资产质量压力，所以银行股出现大幅调整。

银行是宏观经济的放大器，宏观好的时候，银行业绩弹性大。宏观不好的时候，银行业绩承压严重。

11月以来，疫情防控逐步调整，宏观经济预期转向，2023年经济恢复正常增速的概率大增，也就是GDP增速5%左右。

经济增速回到正常区间，银行的资产质量得到保障；疫情的影响散去，银行能放出更多贷款给企业部门和居民，业绩也会好转。

银行股上涨的逻辑之二：地产转向

“地产好，银行才好”，现在看来这是毫无疑问的。此前的时候大家关注地产对银行的影响，主要关注地产公司贷款的资产质量，这些贷款一般都有担保，所以对银行资产质量影响并不大。

自从2022年7月断贷潮发生后，才看出来其实规模庞大的居民房贷，也会对银行的资产质量有着潜在的风险。

地产风险的暴露，是压制银行股的因素。同样，地产的好转，政策支持地产，也会成为利好银行股的因素。2022年11月以来，金融支持地产政策层出不穷，从信贷、债券、股权三个方面保优秀的地产公司。

政策从“保项目”，转变为“保主体”，地产公司继续出现风险的概率大减。地产对银行股的影响，从风险扰动变为利好刺激。

2022年房子一整年销售不振，这也导致2022年销售基数较低。进入2023年后，在低基数的基础上，适度增长可期。房屋销售恢复增长，同时利好银行的信贷规模和资产质量，届时将更加利好银行股。

银行股上涨的逻辑之三：宽信用发力

2022年，政策的主线是“宽货币”；2023年，政策的主线会变为“宽信用”。

宽货币就是在货币市场提供大量的货币流动性资金，市场流动性宽裕。宽信用则是信用扩张，表现为促进实体增加借款，增加信贷规模。

2022年11月份，社融增量为1.99万亿元，比上年同期少增6109亿元，数据不好。但随着财政政策支持和宽信用发力，2023年预计社融增速会保持在10%以上。

2023年，会是财政大年，财政政策已经靠前发力。政府融资保持高位，是支持社融的重要因素。而随着经济企稳和宽信用深入，社融的主线也会逐渐切换到企业部门和居民。

宽信用，增加社会融资，需要借助银行的力量。过去三年疫情期间，我们不时看到需要银行站出来“让利实体”。

既然疫情因素逐渐消散，银行就不用站出来“让利”，而是用专业能力做大规模。宽信用做好了，也是对实体经济的助力。

总结：低估值遇上基本面好转

综上分析，我们看到了银行业正在迎来基本面的反转。担忧落地、利好频现，资产质量好转、信贷规模会增加、息差收窄压力变小。

但投资是多维度的，考虑问题的时候，不仅需要考虑基本面，还需要考虑估值。

市盈率估值方面：中证银行指数，现在市盈率为4.57倍，处于十年来的低位，甚至低于2014年的资金荒、大熊市时期。

市净率估值方面：中证银行指数，现在市净率为0.54倍，同样处于过去十年来的最低位置。

极低的估值，遇上基本面好转，我们会立马想到一个词语“戴维斯双击”。不错，虽然现在银行股已经反弹了不少，但戴维斯双击的威力还没体现出来，未来依然有较大的上涨空间。

整个2023年，都是银行股表现的时候。“2022年黯然失色的，2023年将会绽放异彩。”

(责任编辑：黄俊飞)