7月底，日本央行意外之举，引发全球市场震荡，日本10年期国债收益率一直面临上行压力。
摩根士丹利在最新的研报中指出，日央行维持10年期国债利率0%±0.5%的波动区间不变，但是允许利率超过0.5%，将购债固定利率定为1%，实质上基本等同于将YCC区间上沿扩大至1%。
(相关资料图)
但在上周的会后新闻发布会上，植田和男解释道，此举背后的一个关键推动因素是为通胀上行风险做好准备。大摩分析指出，日本央行成功地将 "调整YCC"与"货币政策正常化"区分开来，这使得短期利率预期得到锚定，稳住了日元利率。
7月31日周一，日本10年国债收益率跃升至逾0.6%的高点，日本央行立即宣布启动计划外的购债行动来抑制收益率上涨势头。而8月3日周四，日本10年国债收益率上涨1.5个基点，触及0.640%，达9年新高，日本央行第二次动手，表示将购买4000亿日元（28 亿美元）国债券，10年期国债收益率应声小幅回落。
新加坡银行外汇策略师Moh Siong Sim称，日本央行一周两次的计划外购债行动表明其有意控制收益率，该行不会容忍YCC在短期内升至这一水平。
看好日本10年期OIS价格
从10年期隔夜指数掉期（OIS）来看，大摩认为，日本投资者或在夏季前寻求套利，这将对收益率造成下行压力，10年期OIS（10年期隔夜指数掉期）价格便宜，建议直接买入：
我们认为，鉴于银行长期以来一直低配日本国债，当前银行的需求可能会特别强劲。因日本央行相关政策的不确定性，预计日本国内投资者仍不愿承担额外的期限风险，因此我们之前建议持有10年期日本国债。
不过，我们现在建议转为直接持有10年期OIS。相对于市场对未来加息的定价和10年期美国国债收益率，日本10年期OIS看起来很便宜，因此在空头回补的情况下，有相当大的反弹空间。
大摩强调，本次调整带来的日债利率上行幅度可能仅有15bp，10年期日本国债收益率将维持在0.5-0.6% 的区间，考虑到10年期美国国债收益率水平和供需情况的，这一水平是合理的，相比去年12月YCC调整后日债利率上行近25bp幅度较小：
因此，在传统的 "夏季反弹 "到来之前，市场条件可能有利于收益率波动性下降，从而激发投资者对套利头寸的更大需求。除了信托银行（养老基金）之外，投资者作为一个整体似乎基本上都在暂缓购买日本国债，希望最终的YCC调整能让收益率上升到更有吸引力的水平。
抑制日元贬值预期
大摩认为，外汇价格对日本央行“意外微调”的反应似乎相对有限，因为市场现在已经明白这不是 "正常化 "的第一步。由于日本当前已久缺乏提振日元的助推器，
此举有助于抑制贬值预期，但对升值推力或有限：
为日股未来6-12个月的进一步上涨做好准备YCC区间放大后，10年期日债收益率上行，美日利差或将收窄，美元/日元受到资金参与者的空头回补和国内投资者的逢低买盘的影响，日元在短时间内攀升。
但市场很快意识到，日本央行是为了增强货币政策的可持续性，而非迈向 "正常化"。这可能有助于解释为什么美元/日元没有做出更剧烈的反应。
鉴于日本央行现在看来将在一段时间内维持其政策不变，人们的注意力可能很快就会转移到美国方面。
如果美联储的鸽派行动与较低的通胀率同时出现，我们预计日元将再次因两国间政策趋同而走低，我们维持美元/日元空头头寸。
大摩认为，日本央行成功地让政策更加灵活，同时并未发出开始紧缩周期的信号。10年期日本国债收益率1%的确定上限将遏制国内金融业的尾部风险，同时有助于抑制日元贬值预期。声明中保留了鸽派的政策前景，而这一政策举措都让日本的宏观经济环境更为稳定，有助于股票投资者对未来的运营环境形成更清晰的认识：
我们对日本盈利和估值的三个关键驱动因素保持不变，即宏观（名义 GDP 增长）、微观（企业自身）和多极（供应链和投资组合分散化）。
根据我们的数据分析，投资者仍对日本股票持乐观态度，而且我们认为在两个最主要的风险（即美国硬着陆和日本央行调整）都消失后，外资流入将很快恢复。
我们将日本东证指数的目标定为2400 点，这意味着较当前水平（截至8月3日的2268点）还有5%的上涨空间。
在市场中，大摩看好面向日本国内的行业，而非出口行业，看好运输和建筑行业：
这两个行业将受益于我们对名义GDP增长前景的看好以及企业改革带来的惊喜。
野村此前也认为，日本央行“偷袭”是日股“最后的坏消息”，称有三个原因继续推高日股：
1、市场现在更加广泛地意识到，YCC的调整不会直接导致关键短期利率（-0.1%）的上调。由于美国和欧洲的加息周期似乎已进入最后阶段，海外对利率的上行压力较小。
2、名义日本国债收益率的上升伴随着通胀预期的上升，而实际收益率仍处于负值区间。
3、除此之外，由于日本央行在10年期国债收益率上限上引入了更大的灵活性，就日本央行采取鹰派行动的风险而言，许多人认为这可能是目前最后一个坏消息。
关键词：
(责任编辑：黄俊飞)推荐内容
- 摩根士丹利：YCC“微调”将稳住利率 日
- 马穆凯拉什维利：若成长起来 文班将成为
- 人民银行：指导银行依法有序调整存量个人
- 税优健康险可以抵税了
- 欢乐暑假在哪里？让我们从一场满载欢笑的
- 雁滩交警开展互动式交通安全进驾校活动
- 应对强降雨 怀柔区转移群众超1万人
- 俞流青的简历（俞流青）
- 万祥科技拟发不超6亿可转债 2021上市既
- 中星集团控股(00055)拟出租香港物业
- 新网银行3%股权以1.93亿元成功拍卖 独家
- 威马上海销售公司被强执3519万
- 美银：预计美联储2024年6月进行首次降息
- 苹果发财报 营收、利润都下滑：iPhone、
- 洛克王国宠物石怎么获得（洛克王国宠物石
- 联创光电(600363.SH)：董事会秘书邓惠霞
- 邬杰任大连保税区珠江村镇银行行长资格正
- 中国人的脚脖子，被这个小镇包了！
- 未经批准建房河南农村房子被拆了赔偿标准
- 中方对尼日尔局势持什么立场？是否准备撤
- 暑运过半 银川火车站出行客流持续高位运行
- 杨丽萍舞伴王迪从39楼跳下，年仅44岁！
- 暑期“博物馆热”持续升温折射了什么？
- 中国公布GDP数据，美、日、澳集体唱衰，
- 暴雨预警终于解除了！北京市气象台：这是
- 外卖版的“奥特莱斯”来了！172年老字号
- 8月3日基金净值：富国天盛灵活配置基金最
- 32亿元！海垦城建成功竞得三亚中心城区地
- 高质量发展调研行|“高质量发展调研行”
- 郑州至菲律宾马尼拉货运航线开通
- 公安部：探索户籍准入同城化 试点实施灵
- 光伏巨头大反弹，半年盈利超91亿！业绩环
- 京东否认计划全资收购永辉超市，真无意还
- Nine Energy Service(NINE.US)：2023年
- 注意！北京未来三天多雷阵雨，3日后半夜
- 人民银行：有信心、有条件、有能力应对好
- 钢企上半年业绩普遍承压 下半年盈利能力
- 民航局召开第5号台风“杜苏芮”应对工作
- 渣打集团(02888)8月1日回购2500股
- 国家发改委：进一步完善市场准入制度设计
- 品质与效率并行 绿城春来晓园提前80天
- 天誉置业（00059.HK）：8月3日南向资金减
- 床笠是什么意思 1.8床笠是什么意思
- 快手为何越来越赚钱？
- 凝思软件过会：今年IPO过关第199家 华泰
- 央行邹澜：各类政策工具需统筹搭配灵活运
- 曾经比房子还贵的“电视机”，如今200元
- 夏日奶甜感！全新配色 BAPE STA™ 亮相！
- 2023中国顶尖舞者成长计划全国推选活动启幕
- 文化产业振兴视角下的苗绣传承保护路径
- 夯实传统媒体数字化底座，上海人民广播电
- 此轮极端强降雨 山西转移安置避险群众42
- 人民币兑美元中间价报7.1418 调升77个基点
- 蛋白质水解生成氨基酸方程式（蛋白质水解
- 隔夜欧美·8月4日
- 8月1日上市公司晚间公告一览
- 8月3日东明石化石油焦价格平稳
- 省委政法委派人看望慰问两位救人英雄
- 新增景观灯、河岸沿线步道建设……这个村
- 为何市场都错估了美国经济？达利欧：美国
- 暑运过半 银川火车站出行客流持续高位运行
- 杨丽萍舞伴王迪从39楼跳下，年仅44岁！
- 暑期“博物馆热”持续升温折射了什么？
- 中国公布GDP数据，美、日、澳集体唱衰，
- 暴雨预警终于解除了！北京市气象台：这是
- 外卖版的“奥特莱斯”来了！172年老字号
- 8月3日基金净值：富国天盛灵活配置基金最
- 32亿元！海垦城建成功竞得三亚中心城区地
- 高质量发展调研行|“高质量发展调研行”
- 郑州至菲律宾马尼拉货运航线开通
- 公安部：探索户籍准入同城化 试点实施灵
- 光伏巨头大反弹，半年盈利超91亿！业绩环
- 京东否认计划全资收购永辉超市，真无意还
- Nine Energy Service(NINE.US)：2023年
- 注意！北京未来三天多雷阵雨，3日后半夜
- 人民银行：有信心、有条件、有能力应对好
- 钢企上半年业绩普遍承压 下半年盈利能力
- 民航局召开第5号台风“杜苏芮”应对工作
- 渣打集团(02888)8月1日回购2500股
- 国家发改委：进一步完善市场准入制度设计
- 品质与效率并行 绿城春来晓园提前80天
- 天誉置业（00059.HK）：8月3日南向资金减
- 床笠是什么意思 1.8床笠是什么意思
- 快手为何越来越赚钱？
- 凝思软件过会：今年IPO过关第199家 华泰
- 央行邹澜：各类政策工具需统筹搭配灵活运
- 曾经比房子还贵的“电视机”，如今200元
- 夏日奶甜感！全新配色 BAPE STA™ 亮相！
- 2023中国顶尖舞者成长计划全国推选活动启幕
- 文化产业振兴视角下的苗绣传承保护路径
- 夯实传统媒体数字化底座，上海人民广播电
- 此轮极端强降雨 山西转移安置避险群众42
- 人民币兑美元中间价报7.1418 调升77个基点
- 蛋白质水解生成氨基酸方程式（蛋白质水解
- 隔夜欧美·8月4日
- 8月1日上市公司晚间公告一览
- 8月3日东明石化石油焦价格平稳
- 省委政法委派人看望慰问两位救人英雄
- 新增景观灯、河岸沿线步道建设……这个村
- 为何市场都错估了美国经济？达利欧：美国
- 韩国트롯트_qvod 韩国
- 7月全国期货市场成交规模稳步增长
- 好久不见！李根现身运城河津市体育馆 与
- 多措并举护航“三夏”生产
- 鸿博股份：目前算力出租业务占营收的比重
- 阿里巴巴公益捐赠3000万元 驰援京津冀等
- 甘肃省今年计划募集1.5万个见习岗位
- 极端天气为何频袭亚洲
- 布冯共事最多阵容：30年尤文最佳 皮耶罗
- 官宣！前国足主帅李铁，被提起公诉：涉嫌
- 远光软件(002063)：国网ERP建设开始落地
- 撤销支付限制
- 高德搜索“城市名+积水地图”可查看当前
- 三老四严的求实精神（三老四严是什么）
- 国际米价飙升和多国禁止出口，业内：可能
- oppoa7x多少钱(OPPO A7x的价格是多少？
- 为期3个月 昌吉州开展旅游市场专项检查
- 国家气候中心：7月全国降水接近常年，但
- AMD摸着良心赚钱：锐龙处理器销量下滑42%
- 电动汽车需求强劲 宝马(BMWYY.US)加大投
